IBM, Google e altre azioni subiscono i danni della rivalutazione del dollaro

I danni del raffarzamento del dollaro sulle azioni americane

Un rafforzamento del dollaro può avere un duro impatto negativo sulle azioni delle società basate sul dollaro americano se hanno filiali all’estero. Il rischio di cambio si realizza quando una società guadagna il suo reddito in un paese straniero inseguito avranno la necessità di convertire i suoi proventi in USD a un tasso di peggiore. I costi di finanziamento e di funzionamento delle operazioni estere sono generalmente in USD – così mentre i ricavi possono diminuire, i costi possono rimanere costanti.

Consideriamo un esempio dal trimestre in corso.  IBM ha registrato un fatturato di 6,1 miliardi di dollari tra l’Europa e l’Africa nel primo quadrimestre del 2015. Tale importo ha subito la svalutazione dell’euro, infatti l’EUR/USD è sceso da 1,2098 a inizio anno fino a 1,0461 . Secondo i principi contabili e le normative in vigore, le entrate per le operazioni all’estero sono iscritti al tasso medio, che sarebbe 1.1280 in questo caso. Ciò significa che per ogni euro di fatturato l’azienda ha guadagnato oltre 7 centesimi in meno di quello che avevano prima del crollo dell’euro. I calcoli per vedere l’impatto che questo movimento valutario (abbreviato con FX ) avrebbe avuto sul risultato può essere visto sotto.

• Avvio di entrate è 6,1 miliardi di dollari .
• Sulla nostra media il tasso di cambio EUR / USD equivale a 1,1278 , ciò equivale a € 5,4 miliardi di entrate.
• Che è ben diverso del cambio di 1,2098 che risulterebbe pari a $ 6,54 miliardi di fatturato.

Questa differenza ha mostrato all’azienda che ha visto i propri ricavi passare in autunno a 440 milioni dollari, circa il 7,3 %, pur mantenendo tutte le attività operative fisse. Questa azienda ha un margine di profitto netto del 14,8 %, il che significa che per ogni miliardo di dollari di ricavi l’azienda ha visto un utile di 148 milioni dollari . L’utilizzo di questo margine si può vedere che la stessa avrebbe avuto un aumento approssimativo del reddito netto su 65 dollari, se non fosse per questo movimento del tasso di cambio .

Senza questo movimento del cambio l’EPS sarebbe stato di circa 3,12 dollari, invece che di $ 2.91. Teoricamente, queste imprese possono tentare di coprire la loro esposizione sul Forex e con il mercato dei derivati, ma questa siepe generalmente non sarà insufficiente per due ragioni. La prima è che le imprese non possono coprire tutta la loro esposizione a meno che possano prevedere la quantità esatta di vendite. Il secondo punto debole è che gli utili o perdite da strumenti di copertura non influiscono sull’utile netto a causa delle regole GAAP, in modo da non coprire il rischio dell’impresa di una caduta dell’EPS. Con i recenti annunci di utili le aziende hanno visto una notevole differenza nella loro guadagni a causa del recente apprezzamento del dollaro statunitense. L’impatto approssimativo della volatilità del FX può essere visto nella tabella seguente insieme alle ricadute sulle loro azioni:

(In milioni di dollari, per azioni)

Quando si considera l’impatto negativo che i movimenti del FX possono avere sulla EPS, è importante capire che questo rischio è sistematico, non idiosincratico. Se la coppia EUR / USD cade , qualsiasi impresa statunitense che ha sedi all’estero sta per essere influenzata in modo simile. Il livello di impatto sta per essere determinato da due cose, il movimento dei tassi di cambio e l’importo delle entrate che viene da oltreoceano.