{"id":4580,"date":"2018-08-10T11:04:03","date_gmt":"2018-08-10T11:04:03","guid":{"rendered":"https:\/\/www.civispro.it\/areafinanziaria\/?p=4580"},"modified":"2018-08-10T13:31:22","modified_gmt":"2018-08-10T13:31:22","slug":"le-azioni-usa-cresceno-sullonda","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.civispro.it\/areafinanziaria\/le-azioni-usa-cresceno-sullonda\/","title":{"rendered":"Le azioni Usa crescono sull\u2019onda delle trimestrali"},"content":{"rendered":"
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E alla fine la realt\u00e0 sembra aver prevalso sulle parole, almeno per il momento. Nonostante i\u00a0venti di guerra commerciale\u00a0che soffiano tra le due sponde del Pacifico<\/b>\u00a0(con la relativa volatilit\u00e0 che essi hanno portato sui mercati in un agosto tutt\u2019altro che sonnolento), le\u00a0performance dell\u2019azionario sono state tutto sommato positive\u00a0<\/b>nell\u2019ultimo mese. A supportarle sono stati principalmente gli annunci dei risultati economici trimestrali delle societ\u00e0 che per il secondo trimestre consecutivo hanno continuato a sorprendere. Se consideriamo i risultati pubblicati fino a venerd\u00ec scorso (3 agosto),\u00a0il profitto delle aziende quotate \u00e8 cresciuto nel complesso del 23,5%<\/b>, si tratta di un risultato vicino alla crescita gi\u00e0 elevatissima raggiunta nel primo trimestre.<\/p>\n

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Reazioni sul prezzo delle azioni<\/h2>\n

Tuttavia, se si considera nel complesso il risultato, la reazione di prezzo \u00e8 stata abbastanza timida. Questo vale anche per le societ\u00e0 che hanno riportato i risultati migliori (un po\u2019 come era gi\u00e0 successo nel primo trimestre).<\/p>\n

Come si evince dal grafico (sotto),\u00a0gli investitori hanno\u00a0<\/b>reagito alle trimestrali in modo relativamente indipendente rispetto al livello di sorpresa riportato in esse. I mercati non sembrano aver premiato con consistenza i settori che hanno presentato risultati migliori delle aspettative, e se guardiamo anche ad altre geografie e ad altri indicatori, come la sorpresa a livello di ricavi o alla crescita, notiamo lo stesso tipo di relazione.<\/p>\n

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A nostro avviso questo\u00a0non significa che i mercati stiano ignorando i buoni risultati economici<\/b>. Anzi. Allargando la visione a orizzonti un po\u2019 pi\u00f9 lunghi, si osserva che da inizio anno, a sostenere i corsi azionari sono stati proprio gli utili e le conseguenti\u00a0earnings revision<\/i>\u00a0costantemente riviste al rialzo. Le valutazioni espresse come rapporto del prezzo sugli utili sono calate (il Price\/Earning), riflettendo una sensibilit\u00e0 dei mercati rispetto ai numerosi orizzonti di criticit\u00e0. Non \u00e8 un caso che nelle aree geografiche dove la revisione al rialzo degli utili non si \u00e8 verificata, come Europa e Paesi Emergenti, i corsi azionari abbiano sofferto.<\/p>\n

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Il grafico (sopra) mostra\u00a0l\u2019andamento del prezzo azionario dell\u2019S&P 500 da inizio anno (+5.7%)<\/b>. La rincorsa si \u00e8 verificata nonostante un calo delle valutazioni espresse come rapporto tra prezzo e utili (linea rosa, -4%): questo vuol dire che\u00a0l\u2019aumento dei prezzi azionari \u00e8 stato principalmente determinato dall\u2019aumento degli utili<\/b>\u00a0(linea blu, +10%). Si tratta della\u00a0prima volta dal 2012<\/b>\u00a0in cui a guidare il rendimento delle azioni americane siano stati gli utili a fronte di un trend negativo dei multipli.<\/p>\n

A nostro avviso gli utili continuano a quindi contare, eccome; certo la dinamica della sorpresa positiva ha perso un po\u2019 la capacit\u00e0 di muovere le azioni nel breve periodo, tuttavia impatta positivamente sulle stime, che impattano positivamente sui prezzi nel medio periodo.<\/p>\n

Tornando alla stagione attuale, provando a non rimanere abbagliati dal luccichio del numero sensazionale, all\u2019interno del cesto si pesca qualche frutto acerbo, vittima degli ormai arcinoti rischi di stagione. Ha fatto discutere il caso di\u00a0Us Steel<\/b>, il primo produttore americano di acciaio, che ha visto il proprio titolo crollare nonostante utili e ricavi sopra le aspettative (a pesare probabilmente un outlook tiepido per la seconda met\u00e0 dell\u2019anno). Cos\u00ec\u00a0Facebook\u00a0<\/b>che ha visto scendere il valore della propria azione di quasi il 20% nonostante una crescita dei ricavi anno su anno superiore al 30% (causa alcuni commenti del management e un numero di utenti attivi in calo). In generale,\u00a0le aziende che non hanno saputo tenere testa alle aspettative hanno pagato molto<\/b>. Questi casi ci ricordano che ci troviamo in un contesto di allerta, con molti operatori nel dubbio, con il dito appoggiato sul pulsante delle vendite, o che comunque provano in modo selettivo a prendere profitto dove possibile\u00a0(cinque riflessioni sul settore Tech)<\/a>.<\/p>\n

Di certo tutti sanno che questa situazione non \u00e8 destinata a durare per sempre e i pi\u00f9 pessimisti vedono nel momento estremamente positivo per le aziende a stelle e strisce l\u2019ultimo banchetto prima della inevitabile correzione che potrebbe arrivare gi\u00e0 in autunno, magari scatenata da un\u00a0escalation del confronto commerciale tra Cina ed Europa<\/b>, magari da un acuirsi delle tensioni nell\u2019Eurozona.<\/p>\n

Prospettive future<\/h2>\n

Fermo restando, quindi, un quadro che rimane fortemente incerto, bisogna notare che\u00a0il ciclo macro e il ciclo delle policy sembrano ancora offrire un sostegno alla performance dell\u2019azionario che resta in linea con\u00a0le prospettive di inizio anno<\/b>. Lo scenario non sembra avallare visioni eccessivamente catastrofiste. La riforma fiscale di Trump ha messo le ali alla crescita Usa, ravvivando la dinamica dei salari. L\u2019aumentare degli scambi a livello globale, a cui abbiamo assistito negli ultimi 24 mesi, sembra allontanare nel futuro gli eventuali effetti economici negativi (peraltro affatto certi) delle tensioni commerciali. La dinamica inflazionistica, pur decisamente in accelerazione, garantisce ancora respiro, addolcendo soprattutto in Europa le tempistiche del rialzo dei tassi, il vero pendolo che incombe sul destino dell\u2019azionario americano.<\/p>\n

Tuttavia non mancano i fronti di rischio: nonostante il rallentamento della dinamica dei salari (comunque positiva) abbia scongiurato il rischio di un\u2019impennata improvvisa dei prezzi almeno nel brevissimo periodo, gli effetti delle politiche ultra-espansive messe in campo dall\u2019amministrazione Trump potrebbero finire per condizionare la visione della Fed costringendo la banca centrale a un rialzo dei tassi pi\u00f9 repentino. Inoltre gli attori politici, soprattutto in Europa, stanno facendo di tutto per aggiungere incertezza a incertezza.\u00a0Ci troviamo in un momento di transizione economica e molti dei nodi pi\u00f9 critici non sembrano essere ancora venuti al pettine<\/b>. In attesa che torni settembre, per\u00f2, le notizie che arrivano dagli Usa hanno, almeno nel breve periodo, l\u2019effetto di una ventata fresca per tutti gli investitori e aiutano a guardare l\u2019orizzonte, che rimane comunque pieno di incognite, con pi\u00f9 fiducia.<\/p>\n

Fonte Moneyfarm<\/p>\n<\/div>\n\n\n

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