{"id":4560,"date":"2018-08-07T14:32:00","date_gmt":"2018-08-07T14:32:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.civispro.it\/areafinanziaria\/?p=4560"},"modified":"2018-08-07T15:04:20","modified_gmt":"2018-08-07T15:04:20","slug":"andamento-dei-titoli-tecnologici-5-riflessioni","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.civispro.it\/areafinanziaria\/andamento-dei-titoli-tecnologici-5-riflessioni\/","title":{"rendered":"Andamento dei titoli tech, 5 riflessioni"},"content":{"rendered":"<header class=\"entry-header entry-header-overlapped\">\n<div class=\"entry-header-inner\">\n<p class=\"entry-meta entry-meta-with-avatar g1-block-indented\">\n<\/div>\n<\/header>\n<figure class=\"entry-featured-media entry-featured-media-boxed\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\"attachment-g1_2of3_fluid size-g1_2of3_fluid wp-post-image\" src=\"https:\/\/blog.moneyfarm.com\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2018\/08\/Tecnologia-730x487.jpg\" sizes=\"(max-width: 730px) 100vw, 730px\" srcset=\"https:\/\/blog.moneyfarm.com\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2018\/08\/Tecnologia-730x487.jpg 730w, https:\/\/blog.moneyfarm.com\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2018\/08\/Tecnologia-500x333.jpg 500w, https:\/\/blog.moneyfarm.com\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2018\/08\/Tecnologia-768x512.jpg 768w, https:\/\/blog.moneyfarm.com\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2018\/08\/Tecnologia-1024x683.jpg 1024w, https:\/\/blog.moneyfarm.com\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2018\/08\/Tecnologia-100x67.jpg 100w, https:\/\/blog.moneyfarm.com\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2018\/08\/Tecnologia-1110x740.jpg 1110w, https:\/\/blog.moneyfarm.com\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2018\/08\/Tecnologia-539x359.jpg 539w, https:\/\/blog.moneyfarm.com\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2018\/08\/Tecnologia-350x233.jpg 350w, https:\/\/blog.moneyfarm.com\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2018\/08\/Tecnologia-254x169.jpg 254w, https:\/\/blog.moneyfarm.com\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2018\/08\/Tecnologia-125x83.jpg 125w\" alt=\"\" width=\"730\" height=\"487\" \/><\/figure>\n<div class=\"g1-block-indented\"><\/div>\n<div class=\"entry-content g1-block-indented g1-text-l\">\n<p style=\"text-align: justify;\">Siamo nel mezzo delle earning season negli Usa e l\u2019attenzione l\u2019hanno conquistata ancora i titoli dal settore tech. Nel corso dell\u2019ultimo anno la lente di ingrandimento dell\u2019opinione pubblica e dei regolatori si \u00e8 concentrata su queste aziende e sulle contraddizioni del loro modello di business. In seguito alla pubblicazione degli ultimi risultati\u00a0<strong>Apple \u00e8 diventata la prima azienda a superare il marchio dei mille miliardi di dollari di capitalizzazione.\u00a0<\/strong><strong>\u00a0Al contrario il titolo di Facebook ha polverizzato in una sola seduta circa il 20% del proprio valore in seguito alla revisione al ribasso delle previsioni di crescita della societ\u00e0.\u00a0<\/strong>Il valore di un azione del popolare social network \u00e8 sceso dai 217 ai 170 dollari ad azione, l\u2019azienda ha polverizzato in un solo giorno un valore per 120 miliardi di dollari, il singolo calo in una sola seduta pi\u00f9 significativo della storia della Borsa americana.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">La divergenza della fortuna di queste due societ\u00e0, che viene al culmine di un periodo dove il modello di business delle Big Five (per diversi motivi) \u00e8 finito sotto la lente di ingrandimento per vari motivi, ha portato molti a chiedersi quale sar\u00e0 il futuro di questi cinque titoli. Vista anche la grande influenza del settore tecnologico (e in particolare i cinque grandi colossi del tech) sull\u2019andamento dell\u2019azionario americano, vale dunque la pena fare alcune considerazioni, senza la pretesa di essere esaustivi.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<ul style=\"text-align: justify;\">\n<li>Sembra ovvio, ma \u00e8<strong>\u00a0difficile continuare a crescere velocemente per sempr<\/strong>e \u2013 prima o poi anche i campioni della crescita devono arrendersi alla legge dei grandi numeri. Tutte queste compagnie, in un modo o nell\u2019altro (e a diversi livelli), sono avviate su un sentiero di progressiva diminuzione dei livelli di crescita. Questa tendenza si spiega con il fatto che la rivoluzione digitale sopra il quale queste aziende hanno costruito il proprio incredible successo sta esaurendo la propria propulsione. Questo non vuol dire, per\u00f2. che bisogna aspettarci un rallentamento repentino. Prendiamo il caso di Facebook: nonostante il crollo in borsa, stiamo parlando di un\u2019azienda che ha aumentato i suoi utili del 30% anno su anno fatturando 13 miliardi di Dollari a trimestre.<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<ul style=\"text-align: justify;\">\n<li>Il primo punto \u00e8 strettamente legato al secondo:<strong>\u00a0le aspettative contano<\/strong>. Se cresci del 30% quando il mercato si aspetta il 40% il risultato pu\u00f2 essere piuttosto negativo per gli investitori. Questo \u00e8 ancora pi\u00f9 vero nel caso un\u2019azione abbia delle valutazioni piuttosto elevata, almeno secondo gli indicatori tradizionali. Per semplificare, si potrebbe argomentare che il valore di un titolo dipende dalla capacit\u00e0 di un business di fare profitti e dalla velocit\u00e0 con cui questi profitti possono crescere. Ma di solito la crescita si inverte pi\u00f9 velocemente della profittabilit\u00e0, un buon business pu\u00f2 continuare a generare utili pi\u00f9 a lungo di quanto possa continuare a crescere velocemente. In definitiva pu\u00f2 essere molto doloroso quando le aspettative su un business cambiano, specialmente quando ci sono segni di minore crescita.<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<ul style=\"text-align: justify;\">\n<li>Minore crescita non vuol dire la fine di un\u2019azione o di un business. Apple ha vissuto una situazione simile (seppur meno drammatica) con le vendite dell\u2019iPhone, passando dai numeri stellari nei primi anni a i numeri pi\u00f9 normali di oggi. La crescita delle spedizioni di iPhone \u00e8 stata solo dell\u20191% in questo trimestre anno su anno. Gli investimenti massicci effettuati negli ultimi due anni per ampliare il proprio giro d\u2019affari nel campo dei servizi digitali hanno cominciato a dare i propri frutti: insieme Apple Music, Apple Pay e Apple Store hanno garantito fatturati per 9.5 miliardi di dollari nel corso dell\u2019ultimo trimestre. Si tratta del 17% del fatturato totale realizzato dall\u2019azienda.<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<ul style=\"text-align: justify;\">\n<li><strong>Il management di un\u2019azienda \u00e8 in grado di condizionare le aspettative:<\/strong>\u00a0nonostante gli utili pubblicati da Facebook abbiano deluso, la reazione del prezzo dell\u2019azione sembra pi\u00f9 riflettere i commenti da parte del quartier generale del social network (che ha parlato di crescita pi\u00f9 lenta e di maggiori spese) piuttosto che dai risultati in s\u00e9. Si parla molto di \u201cvisibilit\u00e0\u201d nella determinazione della performance di un business, ma in molti casi il concetto stesso di visibilit\u00e0 \u00e8 sovrastimato. Il management dell\u2019azienda ha informazioni migliori e pi\u00f9 puntuali rispetto al mercato riguardo le prospettive di medio termine del business. Certo sarebbe azzardato arrivare a dire che Facebook ha volutamente pianificato un calo cos\u00ec netto nel valore dell\u2019azione, ma l\u2019atteggiamento conservativo non stupisce alla vigilia di una fase nella quale i costi del business continueranno a crescere. Cos\u00ec non stupirebbe nei prossimi mesi la notizia che Facebook ha fatto meglio rispetto alle aspettative che sono state stabilite con quest\u2019ultima trimestrale.<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<ul style=\"text-align: justify;\">\n<li><strong>Infine vale la pena spendere una parola sulle valutazioni. Quelle del settore Tech dipingono un quadro molto interessante.<\/strong>\u00a0La tabella di sotto mostra i rapporti Forward Price\/Earnings e Forward Price\/Cashflow per alcune tra le principali aziende tecnologiche americane. Non si tratta di un indicatore del tutto esaustivo, ma si possono notare delle particolarit\u00e0 (ad alcune delle quali abbiamo gi\u00e0 accennato). Primo, il mercato non pensa che Apple abbia tantissime prospettive di crescita (solo IBM ha un P\/E pi\u00f9 basso), se assumiamo, semplificando, che maggiori P\/E implicano maggiori aspettative di crescita. Amazon ha chiaramente delle aspettative di crescita molto forti implicite nel suo prezzo, il che \u00e8 abbastanza impressionante per un\u2019azienda valutata oltre 870 miliardi. Anche Microsoft vanta un piccolo premio di valutazione rispetto Apple e uno pi\u00f9 piccolo rispetto a Facebook. E infine c\u2019\u00e8 Facebook, il cui valore sembra essere un po\u2019 economico per un business che cresce il 30% anno su anno. nonostante questo non stiamo di certo parlando dei numeri di un\u2019azienda arrivata alla fine della propria corsa.<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><a href=\"https:\/\/blog.moneyfarm.com\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2018\/08\/Screen-Shot-2018-08-04-at-11.12.35.png\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><img decoding=\"async\" class=\"aligncenter wp-image-30997\" src=\"https:\/\/blog.moneyfarm.com\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2018\/08\/Screen-Shot-2018-08-04-at-11.12.35.png\" sizes=\"(max-width: 886px) 100vw, 886px\" srcset=\"https:\/\/blog.moneyfarm.com\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2018\/08\/Screen-Shot-2018-08-04-at-11.12.35.png 886w, https:\/\/blog.moneyfarm.com\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2018\/08\/Screen-Shot-2018-08-04-at-11.12.35-500x216.png 500w, https:\/\/blog.moneyfarm.com\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2018\/08\/Screen-Shot-2018-08-04-at-11.12.35-768x331.png 768w, https:\/\/blog.moneyfarm.com\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2018\/08\/Screen-Shot-2018-08-04-at-11.12.35-100x43.png 100w, https:\/\/blog.moneyfarm.com\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2018\/08\/Screen-Shot-2018-08-04-at-11.12.35-730x315.png 730w, https:\/\/blog.moneyfarm.com\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2018\/08\/Screen-Shot-2018-08-04-at-11.12.35-539x232.png 539w, https:\/\/blog.moneyfarm.com\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2018\/08\/Screen-Shot-2018-08-04-at-11.12.35-350x151.png 350w, https:\/\/blog.moneyfarm.com\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2018\/08\/Screen-Shot-2018-08-04-at-11.12.35-254x110.png 254w, https:\/\/blog.moneyfarm.com\/it\/wp-content\/uploads\/sites\/12\/2018\/08\/Screen-Shot-2018-08-04-at-11.12.35-125x54.png 125w\" alt=\"\" width=\"704\" height=\"304\" \/><\/a><\/p>\n<div>\n<p class=\"g1-alpha g1-alpha-2nd\" style=\"text-align: justify;\">Contattaci per\u00a0 scoprire Moneyfarm<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n<p><center><a href=\"https:\/\/www.civispro.it\/areafinanziaria\/consulenza-finanziaria-richiesta-preventivo-gratuito\/\"><img decoding=\"async\" id=\"reminder\" src=\"https:\/\/www.civispro.it\/areafinanziaria\/consigliocivispro.png\" width=\"483\" height=\"51\" border=\"0\"><\/a><\/center><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p style=\"text-align: justify;\"> Siamo nel mezzo delle earning season negli Usa e l\u2019attenzione l\u2019hanno conquistata ancora i titoli dal settore tech. 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